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新三板:退市企业增多 摘牌原因各异
更新时间:2018-02-11 浏览数:

      新三板企业摘牌数日趋增多。据统计,2017年全年新三板市场摘牌的企业数量高达709家,其中主动申请摘牌的企业数量超过600家,另有部分未发布半年报、年报的企业及整改不合规的私募机构被强制摘牌。进入2018年1月份,企业摘牌趋势仍有持续的迹象,据联讯证券统计,截至1月23日,2018年以来已有58家企业退市。

  分析人士表示,在IPO、并购两大直接原因以及业绩变动、融资需要、公司发生重大变动、监管处罚等因素带动下,新三板退市已进入市场化和常态化阶段,退市率将接近欧美成熟资本市场水平。

挂牌企业数量再次缩容

  2017年是新三板市场扩容放缓的一年。在经过2014年至2016年的快速扩张后,2017年新增挂牌企业数量明显下降,同时更多的挂牌公司主动或被动退出新三板。

  根据清科旗下私募通统计,截至2017年12月31日,新三板挂牌企业数量共11630家,全年新增2176家、摘牌709家,净新增只有1467家,与2016年净新增5034家相比,净新增同比下降70.9%。

  与净新增同比下滑相比,已挂牌公司摘牌退市现象更值得关注。根据Choice数据统计,截至2018年1月24日,新三板市场现有挂牌公司11607家,曾挂牌的已摘牌公司867家,合计曾挂牌公司12474家,其中占比6.95%的挂牌公司已摘牌退市。

  分析人士认为,在已摘牌退市挂牌公司中,有30余家挂牌公司转板到主板、中小板或创业板上市,140余家正在IPO排队,其余摘牌公司中也有不少表现出明显的转板意愿。

  统计显示,截至日前,2018年已经有89家企业完成摘牌,而公告拟摘牌的企业超过百家。与之对比的是,1月仅有85家企业挂牌。另一份数据显示,截至2017年11月30日,挂牌公司达11645家,截至2017年12月29日,挂牌公司数为11630家,而截至2018年1月31日,挂牌公司则为11606家。

  “受退市企业数量快速增加的影响,新三板挂牌企业月度总量继2017年12月份后,再次出现下滑。虽然下滑幅度仍然比较微弱,但仍标志着新三板市场从扩容到进退平衡的拐点已经到来。”联讯证券新三板研究中心负责人彭海表示。

IPO并购成摘牌直接原因

  2017年,新三板严监管和市场遇冷等多种因素作用下,企业摘牌大潮掀起,全年709家企业正式从新三板摘牌,其中主动申请摘牌的企业数量超过600家,另有部分未发布半年报、年报的企业及整改不合规的私募机构被强制摘牌。

  据挖贝新三板研究院统计,在2008年至2013年间,新三板正式向全国扩容之前,摘牌总数仅7家,2014年增加至16家,2015年为12家。2016年,随着挂牌企业数量基数增大及市场回归冷静,当年摘牌数量增至56家。

  2017年新三板市场摘牌企业的数量大幅增长原因何在?彭海认为,IPO、并购是两大直接原因,业绩变动、融资需要、公司发生重大变动、监管处罚等是其他重要诱因。

  2016年年末,证监会开始推行IPO常态化,IPO发审节奏加快对新三板企业形成了巨大的吸引力。根据安信证券统计,截至2017年12月22日,2017年共有36家新三板转板企业上会,其中24家顺利过会,1家暂缓表决,1家取消审核,其他10家未能成功过会。新三板企业过会率为66.67%。

  并购方面,2017年新三板市场并购活跃,上市公司并购新三板企业热度不减。据广证恒生统计,2017年38例上市公司并购新三板案例完成,同比增长52%,其中基础层小规模成长性较好的企业更受青睐。

  此外,“节约成本”、“促进业务发展”、“因长期发展战略需要”等原因也成为企业自主摘牌的理由。分析人士表示,特别是随着去年12月份《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》的公布和施行,2018年对挂牌企业特别是创新层企业的信披质量和内容有了更多的要求,从而在一定程度上增加了企业信息披露方面的成本和难度,预计部分难以完成信息披露要求的企业将在2018上半年提出终止挂牌申请。因此,可以预见的是,新三板退市阵营还将继续快速扩容。

未来制度进一步完善可期

  事实上,进入存量时代的新三板市场,如何有效管理一万余家企业,一直为监管层所重视。2017年年末,全国股转系统打出制度改革“组合拳”,2018年1月15日,集合竞价交易制度正式上线。

  新三板是多层次资本市场体系的重要组成部分,在服务中小微企业融资方面起到了很强的补充性作用。新三板既要强化自身发展,更要通过增量改革,带动中国资本市场体系的协调发展。

  全国股转公司业务部总监孙立近日在第二届中国新三板发展论坛上表示,新三板在服务创新创业成长型中小微企业、助力供给侧结构性改革和经济转型升级国家战略上初见成效,2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年,全国股转公司将从多个方面不断深化新三板市场改革,包括研究制定新三板战略规划,提高市场分层的精细化和有效性,丰富投资者类型、拓宽市场资金来源,推动对外开放和合作,持续推进依法全面从严监管等。

  可以预计,2018年新三板将在精细化分层等方面继续改革完善,新三板的“效率革命”正随着以分层为抓手的改革破冰而渐次到来。与此同时,新三板还必须坚持法治监管的基本理念,区分创新层和基础层,采取不同的监管思路、监管方法和监管制度,通过实施差异化监管,整合有限的监管资源,提高新三板市场监管效率,解决新三板海量市场的监管难题。