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隋强:新三板相当“年轻” 下一步将着力推进精细化分层
更新时间:2018-01-20 浏览数:

        1月19日,全国中小企业股份转让系统副总经理隋强在出席由《华夏时报》、水皮杂谈、新浪财经⼤V频道联合主办的“创赢纪·新⾦融产品时代——华夏机构投资者年会暨第⼗⼀届⾦蝉奖颁奖盛典” 时表示,三天前,新三板刚刚迎来了运行五周年的纪念日。我们五年来在中国证监会领导下,落实中央部署有关问题的决定,牢记服务创新型、创业型成长中小微企业的目标,取得了积极的成效,特别是我们的基础制度、基础设施的构建等。应该说,新三板走到今天已经初步的形成了自己的特色。

  隋强说:“在工作中经常有人问我,谁是新三板,新三板到底是干什么的?它到底有哪些制度特色,它如何区分于我们已有的沪深交易所,如何和境外发展了很多年的一些交易所去做比较、区分?我个人有一些体会,我觉得要理解新三板的制度,或者是抓住制度的本质,可以有一些角度。”

  他进一步指出,一、新三板是以包容性理念设置挂牌的条件,新三板的审查是以信息披露为中心,重在公司治理规范和会计的真实透明,看得见、摸得着,也可以识别。新三板这个条件,包容初创期企业的波动,可以包容亏损,但绝不包容落后的产能,落后的产业,更不容违法违规,这是新三板刚提的一个制度特点。

  二、存量股份挂牌,进行公开转让,开展持续融资,形成了包括有限股、双创债、可转债等融资品种;实施做市转让、盘中盘后转让的多元机制。新三板的企业可以自主按需融资,实现了小额、快速、多元的融资机制。

  三、新三板创设了主办券商制度,依托主办券商的推荐和终身的督导形成了市场化的机制,又把对企业的投资价值判断权,交由市场决定。我们倡导通过督导来提升价值,在规范公司制度,完善市场定价和能力的方面,不断地完善业务整合,完善服务链条。

  四、探索差异化的服务体系。众所周知,新三板的差异化程度特别高,具有海量市场的特征。我们积极探索与企业差异化相匹配的市场层级体系、标准体系、服务体系和监管体系,目前新三板的内部暂时分为两层,基础层和创新层,而且率先在交易和信息披露方面,探索实施差异化的制度安排。这一方面有很多朋友,已经有所了解。那么经过五年的发展,新三板已经形成了以创新、创业公司为企业主体,以主办券商为从业中介结构主体,以机构投资者为长期主体的市场结构,应该说尽管不是十分完美,但是整体的市场运行质量,处于不断地提升的发展阶段。

  “我这里也有些数据,供在座的各位参考。”隋强介绍,一是市场已经进入了挂牌时代,挂牌公司的行业区域实现了深度的覆盖。到2017年末,新三板的挂牌公司已经达到了11600多家,总共是市值19000亿,覆盖了大的行业,覆盖到90%以上的地级市。

  二是新三板挂牌公司鲜明地体现了创新驱动、高成长的特征。我们目前的万家挂牌企业中,中小微企业的占比达到了65%,战略新兴企业达到了25%。2017年我们共计有24家挂牌公司,获得了2017年度国家创新大奖。

  三是新三板的流动性稳步发展。经过这几年发展,市场交易整体体现向做市股票,创新型股票集中的趋势,这个是符合我们的预期。

  四是主办券商质量在提升。我们倡导以销售为目的,进行企业遴选,以实行挖掘企业的价值进行持续的督导。经过五年的发展,相当数量的主办券商,已经逐步适应这种要求,整体的从业质量呈现上升的趋势。特别是有些券商形成了具有自己优势的特色化经营业务。

  经过五年的发展,新三板市场已经成为了我国多层次资本市场的重要组成部分。我们在支持创新型国家建设,服务供给侧结构性改革,促进经济转型升级方面重点发力。应该说新三板的效应也在逐步地释放。

  一是积极的带动民间投资,经过五年的发展,新三板市场合计发行融资达到了4087亿元,惠及了4600多家公司,发行的次数达到了8620多次。这些融资主要用中小微企业,单次融资额度在4500万,这个意义是不容小视的。

  二是新三板普遍重视研发,市场的整体研发强度,要比全社会的研发平均水平,高出了1.5个百分点。相当数量的挂牌公司,重视并实施股权激励,累计激励的人数达到8100多人次,对产业整合与转型升级发挥了重要的助推作用。五年来的重组收购达到了1020次,70%以上的并购重组属于是新型产业,新经济业态的转型升级。

  三是引导挂牌公司逐步地规范公司治理,发挥金融体系的协调作用。一万家的挂牌公司不断地规范治理,进行财务规范,这个意义是十分巨大的,特别是企业会计信息和公司治理问题的规范,也为企业获取其它的融资产品、融资渠道提供了条件,创造了基础。我们做了一个初步的统计,通过五年的实践,挂牌公司共计有5000多亿元的投资,来源于各类机构和银行的专项金融产品。当然经过五年的发展,新三板完成了初始的规模积累,同时也进入了一个提质增效的新阶段。

  我们观察到市场的需求结构,已经是发生了深层的变化。一方面有相当数量的公司,进入了高速成长期,需要更高效率的融资量;另一方面,发展早期的部分企业,需要更有针对性的制度安排,促进投融资对接,疏通股份转让渠道。对这个问题,中国证监会高度认识,研究论证,统筹推进交易信息披露的思路,全国的监管公司主动开启二次创业。

  事实上,通过前几次的评估实践,新的制度的运行符合制度设计的预期,达到了制度设计的初步效果,市场反应也是十分积极和良好。这些改革措施,是深化新三板改革的第一步,但是绝不是最后一步。

  “大家可能很关心,下一步新三板应该怎么干?怎么样有效地完善市场的功能?事实上,新三板相当“年轻”,因此新三板的改革,不可能一蹴而就。但是,适应新时代建设资本市场强国的目标,新三板的改革还需要时间,特别是针对市场高度关切流动性的问题,需要我们有更高的勇气,下力气解决。未来在座的各位,可能十分关心,你到底有什么实招?怎么干?我简要报告如下。”隋强最后指出,第一,积极抓好新的教育制度改革的落实实施工作,持续评估市场运行的效率,发挥好集合竞价具有高度灵活性的特点,坚决和持续巩固做市制度,深度挖掘做市的潜力。

  第二,积极完善分层作为改革工作的主要抓手,着力推进精细化分层。我们将继续沿着以市场分层为抓手,统筹推进发行教育信息披露,监管等方面的总体思路,践行推行股票发行,市场监管等各项制度改革。不断地扩展市场投融资的队伍和结构,在破解市场上流动性的因素上下功夫,把工作做精、做细。

  第三,持续推进依法从业监管,科技监管、分类监管,持续倡导和培育价格投资、理性投资,确保新三板的改革方向正确,行稳志远,目标是在于要让所有能在新三板的企业,在各城市中,均等获得相应的资本市场服务,使优质的企业愿意来,留得住;使投资者愿意进,敢来投,增强获得感。我们将继续秉承开门办市场的理念,充分地听取市场方面的意见,我们也真正的希望各位在座的专业的机构投人,能够不断地提意见,我们能够共同地把新三板市场做优、做强,为我们国家的转型升级提供帮助。